股市开盘时间733831广电可转换债券正股分析关于购买广电可转换债券的建议

申购单账户及资金安排预测(单账户资金为2000-5000元)

广电可转换债券网上认购

假设初始份额分配率为10%-20%,离线转换的顶线用户数为100-200,在线转换的顶线用户数为炒股,在线转换的顶线用户数为100,000 -200,000。网上单账户顶网认购广电可转换债券(733831) 1.9-4.4签,单账户备付金2000 -5000元。

可转换债券的重要发行条款

(1)发行期限:6年

(2)票面利率:0.4,0.6,1.0,1.5,1.8,2.0

(3)信用评级:AA

(4)下调条款:10/20 90%(下调条款相对宽松)

(5)到期赎回价格:108元(含活期利息)

(6)止赎条款的触发条件:15/30转换期的130%

(7)转售条款的触发条件:最近2个计息年度30/30/70%。或者募集资金的用途已经改变。

实证分析

广播电视网的前身是成立于2001年的原陕西省广播电视信息网络有限公司。经过重组、借壳、追加融资、整体上市和集团运营,现已成为陕西省大型国有文化传媒企业集团。作为陕西省唯一合法的有线电视网络运营商,该公司在这一领域拥有独特的业务。目前,公司主要从事广播电视网络的建设和运营,并在此基础上发展互动点播服务、宽带接入服务等增值服务。2017年,公司收入主要来自住宅有线电视相关业务,占当期收入的37.5%。在此基础上,以宽带接入为代表的增值业务和衍生业务也分别贡献了10%和16%的收入。从各业务的毛利分布来看,有线电视网络运营部门的比例超过90%,但各分公司的毛利构成尚未详细披露。

根据广播电视网2017年度报告数据,收入同比增长9.9%,至28.5亿英镑,归属于母公司的净利润同比增长32%,至1.76亿英镑。总的来说,一方面,公司的业绩近年来波动平稳,不受经济周期的影响。然而,另一方面,公司盈利模式的固化也决定了其业绩很难取得多大的成就。作为一个公共服务部门,该公司的有线电视部门的基本收视和维护费以政府定价方式支付,受到严格监管,只能由用户的积累来驱动。相比之下,采用基于市场定价的高清互动观看服务,由于受众范围窄、收费高,还没有真正渗透进来。因此,虽然短期内用户规模仍有改善的空间,但用户的内生扩张是长期的解决方案,以单家庭价值的提升为导向显然是一种更好的盈利模式。

从公司的整体毛利率来看,在同行业的上市公司中处于中间位置。大多数广播电视企业在非市场条件下无法摆脱利润困境。因此,除了主业和业务比重外,盈利能力更多地取决于高附加值产业的扩张。以湖北广电和华硕传媒为例。除有线电视业务外,两者都把发展电视和互联网双重主业作为未来主攻方向,加快向电视和互联网企业转型。此外,华硕自身在广播电视业务方面的优势也对宽带和数据通信业务的发展起到了积极的推动作用。

可转债被募集并投资于“秦岭云”整合业务建设,金融媒体的转型顺应大势。该公司早期的广播电视服务是基于数字视频广播平台,随后扩展到高清互动视频点播平台。然而,在当前三网融合的背景下,广电运营商正逐步面临跨境竞争压力

公司可转债发行的“秦岭云”项目是“传统有线电视传输企业”向“金融媒体服务提供商”转型的关键一步。此举将逐步将公司业务转变为OTT模式,以应对互联网企业和电信运营商的挑战。公司已经拥有完善的网络建设和用户资源。在此基础上,“秦岭云”带来的转型、转型和战略家炒股软件的整合将进一步提升公司的行业竞争力。

申请提案

广电网络总股本为6.05亿股,前十大股东持股50.79%。如果假设20%的原股东将参与配股,剩余的6.4亿元将可供投资者购买。假设平均单个家庭订阅的上限是100万,参与订阅的人数是20万,那么预期的成功率大约是0.32%。考虑到目前的低平价和疲软的市场趋势,建议谨慎购买。该公司拥有强大的股东背景,几乎没有信用风险。如果上市初期的绝对价格较低,可以在二级市场进行适当配置。

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